FT专栏：2028成具身智能首次估值出清

时间：2026 年 8 月 28 日 地点：上海（FT 中文网专栏） 人物：陆媛（FT 中文网专栏作家、资深投资观察者）、王鹤（具身智能产业人士）、张建中（摩尔线程董事长） 事件详情：FT 中文网专栏作家陆媛发文判断，2028 年将成为具身智能赛道第一次大规模估值出清的窗口期。她指出，最近投资人圈讨论的已不是"具身智能有没有泡沫"，而是"泡沫何时破裂、从哪里先破"。文中给出的锚定信号包括：宇树科技科创板上市后市值冲至 4449 亿元又持续回撤、小鹏人形机器人首轮私募估值被推高至 63 亿美元（约 430 亿元人民币）、智元机器人赴港 IPO 估值区间 346-433 亿元、乐聚与越疆科技分别获创业板受理与过会。 背景：2026 年世界机器人大会展台上人形机器人跑步、踢球、弹钢琴吸睛无数，但陆媛认为"最重要的展品不是某台机器人，而是一道越来越无法回避的算术题"——按 2025 年出货量折算单台估值，Figure AI 约 2.6 亿美元/台，宇树约 4500 万元人民币/台，"平台/模型"标签的估值是"硬件"标签的约 40 倍。乐观派王鹤预计具身大模型 2028 年将触及 GPT-3.5 至 GPT-4 区间，对应"ChatGPT 时刻"；审慎派张建中则判断当前具身基础模型比语言模型至少落后 5 年，节点到来还需 5-8 年。 影响：未来两年估值锚将更多取决于能否在 2027 年实现千台级交付与具身大脑能否跑通通用任务；预计 2027-2028 年将有大量估值 200 亿元以上的具身公司排队 IPO，届时二级市场按"智能水平"而非"机器人出货量"重新定价，将直接淘汰一批"叙事跑在能力前面"的标的。 总结：陆媛把"估值出清时点"具象到 2028 年，并把决定权交还给具身大脑的真实能力——这等于向全行业宣告，具身智能正从"硬件故事"切换到"模型故事"，下一轮洗牌的核心 KPI 不再是出货台数，而是通用任务通过率。 参考来源： - FT 中文网专栏 2028 具身智能估值出清（百家号转载）：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1874771144936505474 - 今日头条同文转载：https://m.toutiao.com/article/7678970176339034658/ - 搜狐《900 亿融资之后，具身智能的钱都流向了哪？》：https://m.sohu.com/a/1068345523_100195095 - 今日头条《人形机器人行业的投资机会有哪些》：https://m.toutiao.com/article/7678529781951971876/ - 今日头条《宇树科技上市后股价回撤超 44%》：https://m.toutiao.com/article/7677791441795629622/ - 新浪财经《小鹏机器人首轮融资超 9 亿美元》：https://finance.sina.cn/cj/2026-08-28/detail-inipxcvf8914601.d.html