甲骨文艾里森拟抛售75亿股票 AI烧钱承压

时间：2026-09-12（周六） 地点：美国加利福尼亚州奥斯汀 / 全球 人物：甲骨文（Oracle）联合创始人兼董事长拉里·埃里森（Larry Ellison）、甲骨文 CEO 萨弗拉·卡茨（Safra Catz）、OpenAI CEO 山姆·奥特曼（Sam Altman）、软银董事长孙正义（Masayoshi Son）、Jefferies 分析师布伦特·蒂尔（Brent Thill） 事件详情：甲骨文（ORCL）于 9 月 11 日向 SEC 提交的季度文件中披露，联合创始人兼董事长拉里·埃里森已于 6 月 22 日采纳一项 Rule 10b5-1 交易计划，将在 10 月 24 日前最多减持 5000 万股甲骨文股票。按 9 月 11 日 150 美元收盘价计算，套现金额最高达 75 亿美元。该计划打破埃里森本世纪以来的"零减持"惯例——FactSet 数据显示，自 2000 年以来他单次抛售从未超过 2.5 万股。即便全部执行，82 岁的埃里森仍将持有约 11 亿股甲骨文股票，仍是公司最大单一股东，持股比例约 40%。 背景：抛售计划披露前一天（9 月 11 日），甲骨文公布 2027 财年第一季度业绩，云基础设施（OCI）营收同比增长 121% 至 74 亿美元，超过市场预期 7.19 亿美元；总营收同比增长 30% 至 193 亿美元，新增 850 兆瓦数据中心容量。但甲骨文股价当日逆势下跌，市场聚焦"AI 烧钱"压力：公司 2026 财年资本开支飙升至 556.6 亿美元，超出自身 500 亿美元指引，自由现金流为 -240 亿美元，2027 财年指引资本开支 900-950 亿美元；累计债务 1170 亿美元，S&P 将其评级降至"垃圾级"前一档。半数以上的 6640 亿美元剩余履约义务（RPO）来自单一客户 OpenAI，而后者至今未盈利且 IPO 已推迟至 2027 年。与此同时，埃里森个人已质押 3.46 亿股甲骨文股票作为个人贷款抵押，并为其子大卫·埃里森对 Warner Bros Discovery 的 400 亿美元恶意收购提供个人担保；Paramount Skydance 合并案因十余州反垄断诉讼而停滞，融资需求进一步加剧。甲骨文今年股价自 9 月高点回落约 20-64%（不同统计口径），去年 9 月埃里森曾因股价飙升至全球首富（身价近 4000 亿美元），目前身价已缩水超 2000 亿美元。 影响：一、埃里森作为创始人兼最大股东罕见大额减持，被市场视为对"用债务堆 AI 基建"路径的隐性警示信号，与卡茨为首的 Oracle 高管层近期批露的裁员（再追加 7 亿美元遣散费）与延后数据中心建设节奏形成共振；二、甲骨文与 OpenAI 之间 3000 亿美元算力合约的"单客户集中度风险"被放大——一旦 OpenAI 融资节奏放缓或 IPO 再推迟，甲骨文的资本开支模型将面临重估，分析师 Brent Thill 已指出机构投资者对资产负债表持续担忧；三、AI 基建"先建后卖"的商业模式压力外溢——AI 算力供应商竞相以负债换产能，Oracle、CoreWeave、Nebius 等均面临债务可持续性问询，可能传导至英伟达及上游 GPU 订单节奏；四、Oracle 减持计划于 10 月 24 日到期，市场将以此为节点评估埃里森对 AI 资本开支周期的真实判断。 总结：甲骨文创始人打破 25 年不减持惯例，借 10b5-1 计划窗口集中套现 75 亿美元，揭示 AI 基建"用债务赌单客户"的资本结构已进入"创始人用脚投票"阶段；OCI 营收 121% 的高增长无法掩盖资本开支 950 亿美元和 1170 亿美元债务的现实，AI 算力军备竞赛的可持续性正从"技术问题"演变为"资产负债表演问题"。 参考来源： - https://www.ft.com/content/25b1abb0-790f-4315-9b0c-530d959a086f - https://startupfortune.com/larry-ellison-plans-to-sell-up-to-75-billion-of-oracle-stock - https://www.siliconreport.com/larry-ellison-enters-plan-to-sell-up-to-7-5-billion-in-oracle-stock - https://lumidanews.com/ellison-to-sell-up-to-50-million-oracle-shares-worth-7-5-billion-as-margins-compress-on-the-openai-build-out - https://headlinesbriefing.com/market/ft-companies/larry-ellison-to-sell-up-to-75bn-in-oracle-shares-312dd5ad - https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%89%B5%E8%BE%A649%E5%B9%B4%E4%BE%86%E7%BD%95%E8%A6%8B-%E7%94%B2%E9%AA%A8%E6%96%87%E8%89%BE%E9%87%8C%E6%A3%AE%E6%93%AC%E6%8B%8B%E5%94%AE75%E5%84%84%E7%BE%8E%E5%85%83%E8%82%A1%E7%A5%A8-ai%E6%93%B4%E5%BB%BA%E8%83%8C%E8%B2%A0%E9%BE%90%E5%A4%A7%E5%82%B5%E5%8B%99%E5%BC%95%E9%97%9C%E6%B3%A8-062004929.html - https://www.ajupress.com/view/20260912170070368 - https://aicnbc.com/25657.html - https://tradingdashboard.com/en/news/ellison-plans-sale-of-up-to-75bn-oracle-stock - https://gokhshtein.com/news/2026-09-11-oracle-founder-ellison-dumps-75b-in-stock-as-ai-bet-strains - https://www.cnbc.com/2026/09/11/larry-ellison-50-million-trading-plan.html