Anthropic上市后或获垃圾级评级 融资成本上升

时间：2026年10月30日 地点：美国（Anthropic 拟上市交易所：纳斯达克） 人物：Anthropic；私募巨头黑石集团（Blackstone）；麦楷亚洲会计师事务所联合创始人 Drew Bernstein；百瑞证券（Baird）科技策略师 Ted Mortonson 事件详情：10月30日，英国金融时报报道称，私募巨头黑石集团在 Anthropic 上市前向投资者透露，这家 AI 公司上市后恐怕难以立即拿到投资级别信用评级。黑石评估惠誉、穆迪、标普三大评级机构给出 BB 区间投机级别，也就是俗称的垃圾级评级的可能性更高，同时警告垃圾级评级确实有可能发生；按标普和惠誉的评级体系，BBB- 及以上为投资级别，BB+ 及以下为投机级别，而三大机构至今尚未正式给予 Anthropic 任何信用评级。据报道，Anthropic 与竞争对手 OpenAI 都在游说几家最大的评级机构，希望两家 AI 公司上市后能拿到投资级别评级。资金需求端同样惊人：招股书显示 Anthropic 计划到 2045 年在算力基础设施上投入超过 8000 亿美元，加上与各大云厂商高达数千亿美元的合约支出；S-1 文件显示，截至 6 月 30 日公司持有 1124 亿美元现金和 193 亿美元短期投资，本次发行可能再增加 600 亿至 1000 亿美元，合同义务总额接近 4500 亿美元且大部分延续到 2045 年。若拿不到投资级评级，许多受法规限制的保险公司与养老基金将无法进场，Anthropic 可触及的资金池随之收缩，借贷利率显著攀升。黑石是 Anthropic 630 亿美元芯片融资计划“北极星项目”（Project North Star）的锚定投资者。 背景：Anthropic 已正式提交在纳斯达克上市的申请，计划 11 月底前完成 IPO，股票代码为 ANT，公司预计此次发行规模约 1000 亿美元。招股书显示，公司 2026 年上半年营收 163 亿美元，净亏损 807 亿美元，截至 9 月 30 日有超过 1900 家年付费 100 万美元以上的客户；华尔街预计其上市估值在 1.5 万亿至 2 万亿美元之间，若成行将是史上最大规模 IPO，超过今年 6 月上市的 SpaceX（估值 1.77 万亿美元）。不过拿到投资级评级并不是这笔生意的唯一解法，麦楷亚洲会计师事务所联合创始人 Drew Bernstein 认为，现实路径是分层的资本结构，而不是只靠一次大型 IPO 募资。第一层是经营性现金流，公司上半年已转为正数，这是最便宜的资金；第二层是供应商融资，S-1 披露 Anthropic 可向博通或其指定的金融合作方发行最高 420 亿美元的可转换票据，为加速器租赁提供资金；第三层是资产层面的融资，由合作伙伴提供担保的设备和数据中心租赁把算力纳入项目融资结构。等公司在公开市场有了业绩记录，投资级债务和后续股权融资才会随之而来。 影响：这则评级警告迅速成为 10 月 30 日美股科技股抛售的导火索之一。当天标普 500 指数下跌 1.82% 报 7580.07 点，纳斯达克综合指数下跌 2.86% 报 25437 点，录得 6 月 5 日以来最大单日跌幅，道琼斯工业平均指数下跌 1.09% 报 51770.31 点，费城半导体指数大跌 7.2%、30 只成分股中 29 只下跌。同日英特尔和亚马逊业绩令人失望，叠加黑石的评级警告，进一步打压了市场情绪，10 月纳指累计下跌 5.3%，为 2025 年 3 月以来最差月度表现。对 Anthropic 本身而言，评级意味着未来数千亿美元合同陆续进入履约期后，IPO 募资规模可能不足以覆盖未来数年的合同义务，公司上市后仍需再融资。百瑞证券科技策略师 Ted Mortonson 提醒，逢低买入可能是散户投资者未来最糟糕的策略，机构投资者早已开始调整仓位，但他并不认为 AI 投资热潮已经结束，预计全球 AI 基础设施建设将持续至 2030 年。 总结：这则消息把 Anthropic 史上最大 IPO 的乐观叙事和资本市场的信用约束摆到了同一张牌桌上。公司打算用一次规模空前的 IPO 去支撑一张横跨二十年、总额接近 4500 亿美元的合同账单，而评级机构给出的可能结果是投机级别，这意味着未来真正能接盘的机构资金池比市场想象的更窄。对国内读者而言，这也是观察 AI 基建融资模式的一个样本：算力投入的规模已经大到必须靠信用评级、分层融资和供应商票据共同支撑。而 Anthropic 眼下还有另外两处对冲——上半年已经转正的经营性现金流，以及最高 420 亿美元可转换票据构成的供应商融资层。 常见问题： 问：Anthropic IPO后会拿到什么评级？ 答：黑石预计主要评级机构会给出BB区间的投机级别，即俗称的垃圾级评级，三大机构目前尚未正式给它任何评级。 问：拿不到投资级评级对Anthropic影响多大？ 答：受法规限制的保险公司和养老基金无法大量持有其债券，可触及资金池收缩、借贷利率上升，公司上市后仍需再融资。 参考来源： 金融时报中文网《Anthropic may not secure investment-grade rating after IPO, Blackstone tells investors》 http://app001.ftchinese.com/interactive/300431/en TechCrunch《Anthropic expected to receive high junk rating from credit agencies following IPO, FT report says》 https://techcrunch.com/2026/10/30/anthropic-expected-to-receive-high-junk-rating-from-credit-agencies-following-ipo-report-says/ Business Insider《Anthropic Could Get Junk Credit Rating After IPO, Warns Blackstone》 https://markets.businessinsider.com/news/stocks/anthropic-could-get-junk-credit-rating-after-ipo-warns-blackstone-bx-1036694809 同花顺转21世纪经济报道《冲刺史上最大IPO，AI巨头或获垃圾级评级》 http://stock.10jqka.com.cn/usstock/20261031/c681322200.shtml 星岛头条《据报Anthropic上市后未必获投资级别评级 恐影响未来集资能力》 https://www.stheadline.com/zh-hans/loadnext/0/3631947