闪迪Q1营收涨378% AI推理拉高NAND需求

时间：2026 年 10 月 30 日。闪迪在美股收盘后公布 2027 财年第一季度财报并召开分析师电话会（同花顺与智通财经标注为周四美股盘后），华尔街见闻、财联社、智通财经均在 10 月 30 日上午刊发报道。 地点：美国。闪迪（SanDisk，美股代码 SNDK）业绩电话会线上举行，财报与电话会内容同步发布在公司投资者关系渠道；中文财经媒体设同声转录。 人物：闪迪董事长兼首席执行官 David Goeckeler、执行副总裁兼首席财务官 Luis Felipe Visoso、投资者关系副总裁 Ivan Donaldson；提问的分析师来自 Melius、摩根士丹利、伯恩斯坦、Cantor Fitzgerald、法国巴黎银行、瑞穗、高盛等机构。 事件详情：闪迪 2027 财年第一季度营收 110 亿美元，环比增长 23%，同比增长 378%，高于此前 103 亿至 108 亿美元的指引区间；公司称这一增长约 60% 来自销量、40% 来自价格上涨。当季非 GAAP 毛利率 85.1%，非 GAAP 每股收益 49.51 美元，调整后自由现金流 57 亿美元，并用 50 亿美元回购股票。分终端看，数据中心业务营收 48 亿美元，环比增长 61%，同比约 17 倍；边缘计算营收 58 亿美元，环比增长 7%；消费业务营收 3.97 亿美元，环比下降 29%。公司给出的第二财季营收指引为 122 亿至 126 亿美元。Goeckeler 在问答环节说：“我们从客户那里了解到，他们低估了运行基础设施所需的 NAND 闪存容量”，老客户在追加订单、新客户不断涌入，“我们现在拥有一个强劲的供应渠道，一直到 2030 年，甚至更远”。财务口径上，2027 财年约 50% 的产能已被新业务模块（NBM）长期协议锁定，2028 财年这一比例将升至约三分之二；NBM 合作方中 95% 为投资级公司，合计创造约 1300 亿美元经营现金流。技术侧，首款高带宽闪存（HBF）芯片已完成流片，公司计划明年交付首批样品。 背景：推动这轮增长的是 AI 推理本身。Goeckeler 解释，推理过程中每个生成的词元都要引用前面的上下文，形成不断增长的键值缓存（KV Cache），更长的提示、更复杂的推理、多模态输入与持久的用户上下文都会显著抬高存储需求，HBM 和 DRAM 支撑最高性能层级，而闪存负责以更低成本保留更广泛上下文，避免昂贵的重复计算。公司估计数据中心占行业比特的比重已从十年前的约 20% 升到如今的近一半，2027 年将超过 55%，比特需求同比增长约 40%，而 2026 年这项需求已经翻倍。公司还判断，到本十年末键值缓存将占 AI 数据中心闪存市场约三分之一，而 AI 数据中心的市场规模将接近今天的整个 NAND 行业。 影响：对产业链来说，这份财报把 NAND 从周期性消费电子部件重新定位成 AI 基础设施的核心层——数据中心已占到闪迪出货的近一半，长单模式把供需可见性一路锁到 2030 年之后，存储价格的上涨因此有了合同层面的支撑。对公司自身，NBM 锁量让毛利率维持在 85.1% 的高位，管理层称第二财季价格还会温和上行、全年价格继续小幅上涨。对国内读者，最直接的关联是消费电子存储成本：闪迪预计明年 PC、智能手机与数据中心的比特需求都会正增长，单机容量继续抬升，尽管 PC 出货量明年仍有个位数下降。竞争层面，SLC 模式能否以 NAND 替代部分成本高出 20 至 40 倍的 DRAM，正在成为云厂商与存储厂的新议题。 总结：闪迪这份财报的核心信息不是 378% 的同比增速，而是 AI 推理把 NAND 变成了长期结构性需求：客户低估容量、长单排到 2030 年、2027 财年一半产能已被锁定。财报同时给出了价格与数量的拆分——约 60% 来自销量、40% 来自价格——说明这轮景气既有放量也有提价。需要留意的是，公司关于 2030 年的需求判断来自管理层预期，且第二财季指引已经包含温和涨价，存储产业链的价格压力短期内不会消失。电话会同时披露了股票拆分计划，但不同转录来源给出的比例口径不一致，本文不采用。 常见问题： 问：存储为什么一直涨价？ 答：闪迪称 AI 推理的键值缓存等需求让客户低估了所需闪存容量，本财季营收增长约 40% 来自价格上涨，且公司预计全年价格继续温和上行。 问：闪迪的订单排到什么时候？ 答：管理层称供应渠道强劲，一直排到 2030 年甚至更远；2027 财年约一半产能已被 NBM 长期协议锁定，2028 财年约三分之二。 参考来源： 华尔街见闻：闪迪电话会：客户低估了 NAND 需求，长单已排到 2030 年，2026 年 10 月 30 日 https://wallstreetcn.com/articles/3784810 财联社（网易财经转载）：闪迪 CEO：客户低估了运行基础设施所需的 NAND 闪存容量 很多老客户在追加订单，2026 年 10 月 30 日 https://www.163.com/dy/article/LAG0G53D05198CJN.html 智通财经（同花顺财经转载）：闪迪 SNDK.US Q1 电话会：AI 驱动 NAND 结构性增长，长期订单延伸至 2030 年后，2026 年 10 月 30 日 https://news.10jqka.com.cn/20261030/c681287610.shtml 老虎证券（转载同花顺）：闪迪 Q1 电话会：AI 驱动 NAND 结构性增长，2026 年 10 月 30 日 https://www.itiger.com/hans/news/2679425264 富途牛牛：闪迪电话会：客户低估了 NAND 需求，长单已排到 2030 年 https://news.futunn.com/post/1002835985/sandisk-earnings-call-customers-underestimated-nand-demand-long-term-orders Elebank（转载富途）：闪迪电话会：客户低估了 NAND 需求，长单已排到 2030 年 https://news.platform.elebank.com/post/1002835985/sandisk-earnings-call-customers-underestimated-nand-demand-long-term-orders