高盛再上调AI服务器预测 2028年TAM上修45%

时间：2026年10月19日（高盛研报发布，智通财经当日15时前后率先披露；10月20日钜亨网、格隆汇、36氪等继续跟进解读） 地点：中国香港（高盛证券研究部门）；影响覆盖全球服务器产业链，标的集中于大中华区厂商 人物：高盛全球服务器与半导体研究团队；产业链覆盖公司（鸿海、工业富联、纬颖、纬创、中际旭创、新易盛、胜宏科技、生益科技、台光电子、台燿科技、上诠、大立光、联亚光电、全新光电、奇鋐科技、富世达、双鸿科技、川湖科技、台积电、旺矽科技、颖崴科技、信骅科技、鸿劲精密、金像电等） 事件详情： 高盛在最新全球服务器产业研报中大幅上调服务器市场规模（TAM）预测，将2027、2028年全球服务器整体TAM分别上调31%和45%，通用服务器与AI服务器预测双双上调，理由是超大型云端服务供应商（CSP）资本开支、AI基建投资与存储芯片成本上升共同推动服务器市场上行周期延续。 机架级AI服务器（NVL72，由英伟达与AMD芯片驱动）总出货量上调5%和1%，2027、2028年预计达11万台和16.4万台，其中英伟达机架9.7万台和14.9万台、AMD机架1.3万台和1.5万台。整体看，机架级AI服务器全球TAM预计以163%的年复合增长率增长至1万亿美元，2028年占全球服务器TAM的63%；鸿海、工业富联作为主要ODM供应商有望凭借规格升级扩大份额。 8-GPU口径AI服务器受云厂自研ASIC需求上升驱动，2027、2028年出货量上调10%和29%，至约270万台和330万台；隐含2026至2028年AI芯片需求分别约1800万、2900万和3800万颗，2028年全球ASIC渗透率约60%、全球一线云厂约50%，该领域TAM在2025至2028年CAGR预计为38%。需要说明的是不同媒体口径略有差异，钜亨网给出的对应数字为173万、265.5万、330.5万台与1836万、2917万、3828万颗，2028年ASIC渗透率约58%、一线云厂约49%、中国云厂高达92%，结论方向一致。 最容易被误读的一个细节是：高盛同时把2026年8-GPU口径出货量下调了7%，对应AI芯片需求下调3%，理由是头部美系云商转向更高密度的机架方案。这是同一块蛋糕换了切法，不是需求走弱——短口径收缩与长口径扩张并存，说明高盛把2027至2028年视为AI服务器价值兑现的主战场。 通用服务器量价齐升。2027、2028年价值预测分别上调17%和11%，出货量与平均售价（ASP）双双调高，预计2026至2028年出货量分别同比增长20%、12%和8%。增长主要由存储芯片成本上升和面向AI工作负载的规格升级驱动，2028年通用服务器TAM将达约2710亿美元，2025至2028年CAGR 22%，占整体服务器TAM的17%。 内存涨价的答案是否定的：云商并未因此缩减预算，而是把增加的零组件成本计入资本支出、持续扩大投资。成本上升直接推高AI与通用服务器整机ASP，在供不应求的周期里，涨价更像需求强度的温度计。 CSP资本开支预测同样被大幅抬高。高盛预计美国头部CSP在2026至2028年资本开支分别同比增长84%、52%和13%（预测分别上调4%、17%、22%），到2028年达约1.397万亿美元；中国领先云平台预计分别增长105%、21%和14%（预测上调14%、15%、11%）。开支重点投向芯片组（GPU、ASIC、CPU）、存储芯片特别是HBM，以及网络、冷却和电源等组件。 供应链上，高盛给出覆盖23家大中华区上市公司的买入组合，其中18家为台厂，环节包括ODM（鸿海、纬颖、纬创）、光纤阵列单元FAU（上诠、大立光）、硅光（联亚、全新）、液冷散热（奇鋐、富世达、双鸿）、服务器滑轨（川湖）、铜箔基板（台光电）、PCB（金像电）、晶圆代工（台积电）、探针卡（旺矽）、测试座（颖崴）、IC设计（信骅）、FT测试分选机（鸿劲精密），A股方向则点名中际旭创、新易盛、胜宏科技、生益科技等。 背景： 这次上调的本质不是押注某一款爆款产品，而是整体价值曲线上移。三条放大器在TAM层面合流：机架化（better mix）重塑价值分布，ASIC化重塑供给结构，内存涨价抬升整机ASP。 与4月版本对比更能看出这次上调的分量。高盛4月的报告曾预测2026年全球服务器总营收6520.74亿美元、同比增长45%，AI服务器机架级出货5.5万、9.0万、13.6万架，ASIC占比从2026财年的43%升至2028财年的55%。新报告把2028年ASIC渗透率进一步推到约60%，并把2027、2028年机架级出货与CSP资本开支大幅抬高。 但这份看多报告出在同一周，AI基建的资本端却正在经历压力测试。韩国数据中心公司Elice在KOSDAQ上市首日暴跌32%，创下韩国十亿美元级IPO史上最差首日表现；CoreWeave股价较5月高点回撤过半、债券重挫；英伟达支持的Nscale在IPO定价上遭投资者大幅压价。同一周高盛分析师Rich Privorotsky的判断是，市场正在发现算力需求可以指数级增长，但支撑这一增长的可用资本却无法同步扩张。 风险点集中在需求对资本开支周期的高依赖：服务器需求高度依赖云服务提供商的资本开支周期，一旦波动会直接影响行业增长前景。此外组件涨价对CSP现金流的挤压，以及AI商业化兑现节奏，都是需要独立跟踪的变量。 影响： 对国内AI硬件供应链，这份外资投行研报是一份方向性背书，买入组合覆盖A股与台股多个环节，指向机架级、液冷、光模块、CCL与PCB等高功率机架必配件的增量。 对市场叙事，值得注意的不是AI服务器还要涨，而是高盛把2027至2028年明确视为价值兑现的主战场，2026年8-GPU台数反而被下调。选股逻辑正从总量转向结构：机架级优于通用、ASIC渗透率、云厂资本开支节奏成为更重要的变量。 对资本面，AI基建长期看多与AI基建短期缺钱同时成立。硬件周期向上的另一面是下游云厂现金流压力同步上升，组件涨价正在把成本项转化为支出项，这条传导链的持续性比单期预测更值得跟踪。 对AI应用层也有间接影响，报告把通用服务器受益于Agentic AI工作负载单列，说明AI负载正在外溢到非GPU环节，推理需求的承接方与训练需求不是同一批硬件，这部分增量在只盯着GPU的讨论里常被忽略。 台湾市场已经开始price in，高盛上调后AI股表现两极，金像电等材料端大涨，而纬创、广达等老AI股整理，资金开始按新报告的价值链重新排序。 总结： 高盛最新研报大幅上调全球服务器市场预测，2027、2028年TAM分别上修31%和45%。核心逻辑是三条放大器合流：机架化重塑价值分布，机架级AI服务器TAM以163%的CAGR增至1万亿美元、2028年占整体63%；ASIC化重塑供给结构，8-GPU出货2027、2028年上调10%和29%，2028年全球ASIC渗透率约60%；内存涨价抬升ASP，通用服务器价值上调17%和11%。高盛同时把2026年8-GPU出货下调7%，理由是头部美系云商转向高密度机架方案而非需求走弱，并预测美国头部CSP 2026至2028年资本开支增长84%、52%和13%，2028年达约1.397万亿美元。 参考来源： - 智通财经 / 腾讯新闻：https://news.qq.com/rain/a/20261019A08G0U00 - 智通财经 / 新浪财经：https://finance.sina.com.cn/stock/t/2026-10-19/doc-inivtynk0839131.shtml - 智通财经 / 腾讯新闻（证券时报转发版）：https://news.qq.com/rain/a/20261019A0E2LE00 - 钜亨网：https://m.cnyes.com/news/id/6634126 - 台湾 CMoney 理财宝：https://www.cmoney.tw/forum/readmo/e93d487d-9776-4eef-8037-2e9eec84b306 - 今日头条 / 格隆汇：https://www.toutiao.com/article/7698592359731020314/ - 36氪：https://36kr.com/p/4033627785024643