Google 把 350 亿美元的 AI 算力风险全甩出去了——TPUs 怎么变成金融产品的

Anthropic 签了 6 年 100 亿美元算力合同，但 Google 自己不用掏一分钱。

这听起来像天上掉馅饼，但背后是一套精心设计的金融架构——把 AI 芯片从资产负债表上的沉重负担，变成了可以四处流转的投资品。

事情要从 Anthropic 的算力需求说起。这家公司训练 Claude 系列模型需要海量 TPUs，但作为一家没有信用评级的初创，它直接从银行贷款买芯片的路走不通。Google 自己也在大笔投入 AI 基础设施，同样不想把更多负债放在报表上。

解决方案是这样的：Morgan Stanley 牵头成立了一个特殊目的载体（SPV），专门购买 Google 的 TPU 硬件，然后租给 Anthropic 使用。Broadcom 提供约 300 亿美元的兜底承诺——如果 Anthropic 停止支付租金，Broadcom 来承担这部分损失。Apollo 和 Blackstone 等机构投资者负责出钱。

今年 6 月，这个架构正式启动：Compute SPV 以 350 亿美元购入约 100 万块 TPU，然后以租赁方式交给 Anthropic 使用。Anthropic 锁定了 6 年 100 亿美元的算力。

芯片有了，数据中心从哪来？Google 把目光转向了比特币矿企。

TeraWulf 是第一个拿到 Google 担保的矿企，承接了纽约一个 360 兆瓦的数据中心项目。Morgan Stanley 为此发行了 32 亿美元的建设债券，Google 则获得了 TeraWulf 的股权作为回报。目前 Google 已经为 10 个加密货币矿企的数据中心项目提供担保，总容量达 2.4 吉瓦，涵盖 Cipher Digital、Hut 8 等公司。

这套玩法有意思的地方在于风险转移。如果所有 Anthropic 的租约都违约，Google 理论上要承担 440 亿美元的义务——但它实际只在资产负债表上记了 8.15 亿美元。剩下的风险，通过 Broadcom 的兜底承诺和 SPV 的结构设计，被分散到了整个金融体系里。

对 Google 来说，这是一石三鸟：卖掉了 TPUs、获得了股权、还不用背负债。对 Anthropic 来说，终于拿到了足够多的算力。对华尔街来说，多了一个稳定的 6 年期租赁收入流。

TPUs 已经不是芯片了，它们现在是金融产品。