标普警示美科技巨头或藏大量未披露AI债务

时间：2026年10月19日（路透社报道，中文媒体10月20日跟进） 地点：英国伦敦，哈比卜公开表态的行业会议现场；涉及美国超大规模云服务商 人物：马克·哈比卜（Mark Habib），标普全球数字基础设施主管；亚马逊、微软、Alphabet、甲骨文、Meta、SpaceX等超大规模云服务商；CoreWeave、Nebius等新云公司 事件详情： 路透社10月19日报道，标普全球估计，美国超大规模云服务商可能存在大量未披露的AI相关债务，主要源于其对数据中心建设或中小型AI企业的隐性担保安排。标普全球数字基础设施负责人哈比卜在伦敦的一场会议上表示，超大规模云服务商评级面临的最大风险仍然是预期利润能否兑现，但他强调了所谓的相互关联的融资结构，即超大规模云服务商实际上在为庞大的数据中心建设项目或规模较小的AI公司提供担保。 哈比卜称，几乎可以肯定市场上还有更多我们没有看到的债务；如果未予报告，那么它就不属于超大规模云服务商公开信息的一部分，而如果评级机构无法掌握相关情况，就无法对此类交易进行评级。 标普预计，美国六大超大规模云服务商——亚马逊、微软、Alphabet、甲骨文、Meta和SpaceX——在2025年至2030年期间将在数据中心及其他AI相关资本支出上投入超过7万亿美元，并且至少在明年之前其自由现金流都将为负值。今年7月，出于对甲骨文AI支出及其所谓盈利路径不确定性的担忧，标普已将其评级下调至投资级最低档BBB-。哈比卜表示，目前尚无法估计循环融资会给企业资产负债表增加多少额外债务，但标普正试图从总体上采取一种全面的视角审视；他同时称，眼下不认为市场抛售与评级所显示的水平之间存在重大脱节。 市场层面的压力已经显现。据金融时报16日报道，AI芯片巨头英伟达已向众多新云和AI初创企业投资数百亿美元，但自身市值在过去一周蒸发约2700亿美元；CoreWeave发行的债券已跌破80美分每美元，上周四收益率接近15%，其股价上周下跌17%，竞争对手Nebius下跌18%。有海外分析进一步测算，隐藏在这些脚注里的表外担保规模可能达3000亿美元量级。 同一时间，标普与Gartner的测算指向同一个方向：Gartner上周报告预测，AI数据中心所有者需要在2030年底前产生8.5万亿美元收入以覆盖成本并实现12%的投资回报，而消费与企业在AI服务上的开支最多达到3.6万亿美元，超4万亿美元资产在2032年前面临减值风险；到2030年将有超过80%的新云公司停止独立运营。 背景： 2025年以来AI数据中心建设大规模扩张，融资结构从股权融资快速转向债券、特殊目的实体与担保安排，主流评级机构对表外安排的可见度有限。标普此前已罕见预警AI基建信用质量下滑、亚马逊评级承压，并在7月下调甲骨文至BBB-。此次哈比卜的表态，是评级机构首次系统性地公开指出表外担保可能掩盖的AI债务规模。 影响： 若市场重新定价超大规模云服务商的表外担保风险，AI基建的债务融资成本可能被推高，资本开支节奏或被迫放缓；对英伟达支持的新云公司而言，债券价格与再融资渠道首当其冲。对企业客户与投资者而言，7万亿美元资本开支对3.6万亿美元可收回收入的缺口意味着AI算力叙事正从增长故事转为回报率故事，现金流质量将成为下一个估值分水岭。 总结： 标普的警示意味着AI资本开支的影子负债可能比公开财报显示的更高，公开信息之外还有数千亿美元级的隐性担保，AI基建的信用风险与回报缺口正在被同时重新定价。 参考来源： 1. 路透：Top hyperscalers likely to have more AI-linked debt than now known, S&P Global warns https://www.reuters.com/business/top-hyperscalers-likely-have-more-ai-linked-debt-than-now-known-sp-global-warns-2026-10-19/ 2. 新浪：标普：美国科技巨头可能存在大量未披露AI相关债务 https://news.sina.com.cn/w/2026-10-20/doc-inivwcmk0820500.shtml 3. 新浪财经：标普：科技巨头AI相关负债或高于已知水平 但暂不影响评级 https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-10-20/doc-inivvnpt7622766.shtml 4. 富途牛牛：表外幽灵虎视眈眈，标普重磅警示科技巨头还有大量未披露AI负债 https://news.futunn.com/post/1001587082/is-the-off-balance-sheet-ghost-lurking-s-p-issues 5. moomoo：AI债务风险比想象更高，科技巨头3000亿美元表外担保暗藏在脚注里 https://www.moomoo.com/hans/news/post/76507184/ai-debt-risks-are-higher-than-imagined-tech-giants-300 6. CRN Asia：Gartner 80% of neoclouds to lose independence by 2030 as AI spending runs ahead https://www.crnasia.com/news/2026/cloud/gartner-80-of-neoclouds-to-lose-independence-by-2030-as-ai 7. Global Banking and Finance：Top hyperscalers likely to have more AI-linked debt than now known https://www.globalbankingandfinance.com/top-hyperscalers-likely-ai-linked-debt-known-p-global-warns/ 8. Gartner官方新闻稿：Over $3.5 Trillion of AI Infrastructure Spending Could Be Exposed to Impairment by the End of 2030 https://www.gartner.com/en/newsroom/press-releases/2026-10-14-gartner-says-over-us-dollars-three-and-a-half-trillion-of-artificial-intelligence-infrastructure-spending-could-be-exposed-to-impairment-by-the-end-of-2030