美国CFTC推迟AI算力期货审批 交易延至2027年

时间：2026年11月11日（中文媒体援引英国《金融时报》报道当日；监管决定尚未公开，芝商所已于11月4日致函监管机构同意额外延长60天审查期限） 地点：美国芝加哥（芝加哥商品交易所集团 CME 总部）；美国华盛顿（商品期货交易委员会 CFTC 所在地） 人物：美国商品期货交易委员会（CFTC）；芝加哥商品交易所集团（CME）；价格指数编制方 Silicon Data 创始人卡门·李（Carmen Li）；AI 初创公司 Compute Desk 首席执行官安德拉韦斯·巴胡（Andrawes Bahou）；哥伦比亚商学院金融学教授托马什·皮斯科尔斯基（Tomasz Piskorski）；交易公司 DRW、Jump Trading 与风险投资基金 Andreessen Horowitz 事件详情：据英国《金融时报》报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）决定把与 AI 芯片租赁价格挂钩的期货合约审查期限至少延长 60 天，相关交易最早推迟到 2027 年初，该决定尚未正式公布。据 The Information 此前获得的文件，CFTC 要求芝商所（CME）自愿再次推迟相关产品，CME 于 11 月 4 日致函监管机构同意额外延长 60 天审查期，并提出条件：延长审查期间，其他受监管交易所不得通过自行认证、获得批准或其他方式推出类似合约。这是 CME 第二次推迟 GPU 期货上市——交易所原计划 10 月 5 日启动交易，CFTC 曾在 9 月首次延长审查并公开征求意见，意见征集于 10 月 20 日结束。拟推出的合约以初创公司 Silicon Data 编制的 H100 与 B200 租赁价格指数为基础，分别追踪英伟达两款 AI 芯片的算力租赁成本，以一个月芯片租赁成本为基准，允许交易者对最长三年后的算力价格建立头寸，现金结算、不交割实际 GPU 算力。监管机构的主要担忧是价格指数的可靠性：GPU 租赁价格目前主要由企业之间的私下协议决定，公开市场交易数据有限，不同供应商、地区和硬件配置之间价格差异明显；CFTC 在 8 月征求意见时已对算力价格指数的可靠性提出疑问，担心少数大型供应商可能主导市场、基于私下协商成交编制的指数难以监督，并计划与价格基准提供商举行更多会议。 背景：把算力做成可交易资产，是 AI 基建融资链条上的新一环。芝商所此前计划最早在 10 月初推出与英伟达 H100、B200 芯片租赁价格挂钩的期货合约，这将是投资者首次能在公开交易所交易未来的 AI 算力价格，也为持有大量 GPU 资产的企业提供对冲工具。支持方包括交易公司 DRW、Jump Trading 与风险投资基金 Andreessen Horowitz，Jump Trading 已组建专门团队并计划用自有资本参与算力交易、拟为相关合约提供做市服务，DRW 计划通过三个交易团队参与这一市场，其中两个是现有团队、一个是新团队；洲际交易所（ICE）和预测市场平台 Kalshi 也宣布了开发类似产品的计划。Andreessen Horowitz 在向 CFTC 提交的意见中警告，如果美国缺乏本土算力期货市场，相关价格发现活动可能转向分散的交易平台或离岸市场。价格指数编制方 Silicon Data 创始人卡门·李认为，期货无法解决基础需求疲软或资本配置不合理的问题，但能够帮助企业把市场价格风险与自身的基本面经营风险区分开来。争议的另一面来自市场结构：Compute Desk 首席执行官安德拉韦斯·巴胡警告，基于按需和短期算力租赁市场交易数据建立的指数，由于价格样本规模小、交易深度不足、影响价格所需的资金成本较低，未来很可能遭遇人为操纵；哥伦比亚商学院金融学教授托马什·皮斯科尔斯基同样认为算力期货在原理上具有实际用途，关键问题在于指数构建方式，在流动性不足的市场中关联实体之间可能通过相互交易制造需求印象。算力本身还增加了标准化交易的难度：同一型号 GPU 在不同地区、集群配置和服务条件下租赁价格不同，闲置算力也无法像石油或铜等实物商品一样储存，未被使用的计算时间无法留待未来出售。 影响：对云计算服务商和 AI 企业，算力期货原本是提前锁定 GPU 租赁成本、对冲价格波动的工具，推迟意味着短期内只能继续用私下协议和零散现货市场管理成本波动。对交易机构，CME 提出的“延长审查期间其他受监管交易所不得推出同类合约”这一条件，意味着市场先发位置进一步向芝商所集中。对监管机构，这是一道新考题：在流动性有限、价格高度非透明的算力租赁市场上，如何建立可靠的价格基准而不给操纵留下空间。对产业方，GPU 算力能否像石油、天然气那样被标准化、期限化定价，仍是 AI 基建能否金融化的关键变量。对国内读者也有一层延伸含义：算力正在从技术指标变成可定价、可对冲的资产，围绕它的指数编制、合约设计和监管口径，未来大概率会在全球市场沉淀出事实标准。 总结：CFTC 把审查期限至少延长 60 天，让华尔街推出首个 AI 算力期货市场的计划至少推迟到 2027 年初。这不是简单的审批变慢，而是监管方在指数可靠性与价格操纵风险上要求更高的证据标准，而算力租赁市场天然缺少公开、连续、可验证的交易数据。GPU 能否像石油一样被标准化为期货标的，仍要过“有可信基准”这一关；接下来真正值得盯的是 CFTC 何时公开这项决定，以及指数编制方式会不会因此调整。 常见问题： 问：AI 算力期货怎么交易？ 答：用 H100、B200 租赁价格指数做标的，现金结算，最长可对三年后的算力价格下注，不交割 GPU。 问：为什么被推迟？ 答：CFTC 认为 GPU 租赁价格透明度不足、指数可能被操纵，审查期限至少延长 60 天，交易最早推到 2027 年初。 参考来源： 金融界（转引金十数据）：华尔街 AI 算力期货梦再受挫！美国监管机构推迟批准，首批交易至少等到 2027 年 https://stock.jrj.com.cn/2026/11/11133359101322.shtml 东方财富：美监管机构推迟 AI 算力期货计划 https://finance.eastmoney.com/a/202611113927932210.html 网易：华尔街 AI 算力期货梦再受挫！美国监管机构推迟批准，首批交易至少等到 2027 年 https://m.163.com/dy/article/LBEUOHKK0519EO06.html 华尔街见闻快讯：美国商品期货交易委员会推迟批准 AI 计算期货交易 https://wallstreetcn.com/livenews/3197900 Yahoo 财经香港：据报美国 CFTC 推迟批准押注 AI 晶片租赁价格期货合约 https://hk.finance.yahoo.com/news/%E6%93%9A%E5%A0%B1%E7%BE%8E%E5%9C%8Bcftc%E6%8E%A8%E9%81%B2%E6%89%B9%E5%87%86%E6%8A%BC%E6%B3%A8ai%E6%99%B6%E7%89%87%E7%A7%9F%E8%B3%83%E5%83%B9%E6%A0%BC%E6%9C%9F%E8%B2%A8%E5%90%88%E7%B4%84-055422701.html 群益期货：美国监管机构推迟批准，首批交易至少等到 2027 年 https://www.capitalfutures.com.tw/zh-tw/financial/globalarticle?contentid=c26111100502&category=index FT中文网（英文版）：US regulator postpones Wall Street push to trade AI computing futures http://app003.ftchinese.com/interactive/301756/en FT中文网（中文版）：美国监管机构推迟华尔街交易 AI 算力期货的计划 http://app003.ftchinese.com/interactive/301742/ce