AI支出挤压五大科技巨头股东回报 比例创15年新低

时间：2026年11月2日（路透社10月30日首发，中文与韩国财经媒体11月1日至2日跟进） 地点：美国（微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文） 人物：路透社；富兰克林邓普顿投资管理联席主管埃伦·斯坦霍普 事件详情：路透社 10 月 30 日报道，微软、谷歌母公司 Alphabet、亚马逊、Meta 和甲骨文这五家科技巨头，2026 年前三个季度通过分红和股票回购返还给股东的现金，仅占其经营现金流的 9.3%，低于去年同期的 27.4%，为至少 15 年来的最低水平。同期这五家公司经营现金流同比增长 29%，达到创纪录的 5429 亿美元；而受 AI 热潮推动，其资本支出翻了一番至 5569 亿美元，超过五家公司自 2011 年有数据以来产生的全部现金流，合计自由现金流出现 140 亿美元赤字，而一年前是 1435 亿美元的盈余。股票回购规模被削减 83%，从一年前的 818 亿美元降至 136 亿美元。 背景：在过去 15 年里，美股科技巨头持续用回购和分红把富余资本返还给股东，回购也一直是支撑科技股价格的重要来源。这一格局的改变与 AI 基础设施支出直接相关。Alphabet 和 Meta 在去年前九个月合计回购了 665 亿美元股票后，2026 年至今尚未进行任何回购；亚马逊不派发股息，并且自 2022 年以来没有回购过股票；微软几乎包揽了这五家公司剩余的全部回购，其 9 月季度回购额从一年前的 57 亿美元削减至 44 亿美元。 影响：资本支出挤占现金流之后，最先被挤掉的就是回购。亚马逊第三季度资本支出 759 亿美元，比其运营产生的 424 亿美元高出近 80%，该季度筹集了 481 亿美元长期债务；Alphabet 的自由现金流同样为负，通过股票出售筹集约 124 亿美元、通过债务筹集 290 亿美元。富兰克林邓普顿投资管理联席主管埃伦·斯坦霍普表示，在过去的 15 年里，公司越来越多地通过股票回购和分红将多余的资本返还给股东，当前股权和债务发行量不断增加，可能正是一种向投资者寻求资金的方式。对投资者而言，当回购减速，支撑科技股估值的现金流来源就更多依赖于 AI 投资能否兑现足够的利润增长。 总结：AI 支出正在改写美国科技巨头的资本分配优先级。微软、Alphabet、亚马逊、Meta 和甲骨文 2026 年前三季度返还给股东的现金占经营现金流比例降至 9.3%，为至少 15 年最低，回购规模同比缩水 83% 至 136 亿美元。与之对照的是创纪录的 5429 亿美元经营现金流和翻番至 5569 亿美元的资本支出，自由现金流合计转为 140 亿美元赤字。这说明 AI 基础设施建设已经不只是利润表上的成本项，而成了资产负债表上最需要向资本市场解释的支出项。 参考来源： 证券之星：骤降83%！微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文，曝出大消息 https://4g.stockstar.com/detail/IG2026110200003798 联合新闻：미 빅테크, 주주환원 15년만에 최저…AI 인프라 올인 https://www.yna.co.kr/view/AKR20261102088900009 富联网：國際財經：AI燒錢排擠股東回饋，美5大科企資本支出倍增，現金回饋創15年新低 https://ww2.money-link.com.tw/RealtimeNews/NewsContent.aspx?SN=2436983002 东方财富：AI支出挤压分红，美国五大科技巨头股东回报比例跌至15年新低，回购规模削减83% https://finance.eastmoney.com/a/202610313917591550.html 中新经纬：AI支出挤压分红，美国五大科技巨头股东回报比例跌至15年新低，回购规模削减83% https://www.jwview.com/jingwei/html/10-31/694984.shtml ETtoday：빅테크 현금창출 중 주주환원 9.3%…최소 15년 만에 최저 https://m.etoday.co.kr/news/view/2642510 The Economic Times：Big Tech returns smallest share of cash to shareholders in 15 years, given AI spending https://m.economictimes.com/tech/technology/big-tech-returns-smallest-share-of-cash-to-shareholders-in-15-years-given-ai-spending/amp_articleshow/135385233.cms