摩根大通仍看好中国AI模型板块 智谱列为首选

时间：2026年11月3日，摩根大通发布研究报告，维持对中国AI模型板块的整体看涨立场，并将智谱列为板块首选。 地点：香港 / 中国AI市场 人物：摩根大通徐文韬团队、智谱、MiniMax 事件详情：摩根大通发布研究报告，维持对中国AI模型板块的整体看涨立场，并将智谱列为板块首选。报告将智谱目标价从2000港元下调至1200港元，评级维持增持；MiniMax目标价从300港元下调至200港元，评级维持中性。两只股票的估值基准均由2030年预期市盈率20倍压缩至12倍。 背景：摩根大通认为中国AI模型需求正处于编程与更广泛白领工作两个需求台阶之间的空档期，编程以外的AI需求较原先预期更迟出现。报告将模型企业类比为劳动力市场，只有当模型能够可靠完成一类新工作时，企业才会大规模采用。 影响：尽管下调目标价，但摩根大通指出市场反应过度悲观。报告显示智谱开放平台及API业务毛利率从2025年的负0.4%升至2026年上半年的24.6%，ARR从2025年12月的约3500万美元增至2026年8月的18亿美元，8个月增长约46倍。token使用量持续攀升，算力约束而非需求疲软是制约中国AI收入的主要因素。 总结：摩根大通将智谱定位为中国少数仍在培养前沿毕业生的学校之一，认为在需求价值持续向前沿企业集聚的格局下，智谱具备持续捕获最大机会的条件。下一个近期观察点是预计11月发布的GLM-5.5和GLM-6模型，参数规模预计达2.5万亿至3.5万亿。 参考来源： 摩根大通研报：中国AI模型板块仍看好，智谱列为首选 https://awtmt.com/articles/3785125 港股异动：大模型概念股午后拉升，小摩指市场过度悲观 https://caifuhao.eastmoney.com/news/20261104142149176319500 小摩：仍看好中国AI模型板块，将智谱列为板块首选 https://hk.stockstar.com/IG2026110400026967.shtml 《大行》摩通：市场对国产AI模型过度悲观，降智谱及MiniMax目标价 https://www.aastocks.com/tc/stocks/news/aafn-con/NOW.1552871/recommend-news/AAFN 港股异动：大模型概念股拉升，小摩指市场对国产AI模型过度悲观 https://hk.stockstar.com/IG2026110400022704.shtml